Облигации внутреннего государственного валютного займа
Облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ)
«Вэбовки», «минфин», «ельцинские» или «тайга-бондс» — наиболее распространённые названия этих облигаций и их рынка на профессиональном сленге.
Появились в результате фактического дефолта СССР по внешним обязательствам СССР. Он произошёл в декабре 1991 года. Все валютные средства, поступившие на счета клиентов Внешэкономбанка до 1 января 1992 года, были заблокированы.
Решение погасить долг Внешэкономбанка физическим лицам из стран СНГ было отражено в указе Президента России от 7 декабря 1992 года. А вот деньги в бывших отделениях Внешэкономбанка в республиках СНГ должны были выдавать сами суверенные республики.
Таковы предпосылки появления в России ОВГВЗ, или «вэбовки», — первой российской ценной бумаги в иностранной валюте — долларах США.
После того как в 1992 году был принят «нулевой вариант» погашения внешних долгов Советского Союза, замороженные средства во Внешэкономбанке могли перевести в ОВГВЗ только резиденты Российской Федерации.
Облигации выпускались в документарной форме на предъявителя несколькими сериями. Всего этих серий было семь. Такая форма выпуска обеспечивала «вэбовке» свободное обращение на вторичном рынке. Впоследствии к этим бумагам добавились ещё облигации государственного валютного займа 1999 года, выпущенные в порядке новации акции внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ) третьей серии. Бумаги были достаточно большого номинала — 1000, 10 тыс. и 100 тыс. долларов США, поэтому операциями с ними занимались практически только юридические лица. По ОВГВЗ был установлен купонный доход в размере 3 % годовых в валюте, который не облагался налогами (как и сами суммы погашения) и выплачивался один раз в год.
В условиях непрерывного падения курса рубля «вэбовка» даже при невысоком уровне текущей доходности в значительной степени защищала от инфляции. Привлекательность для инвесторов и простота обращения позволили этой ценной бумаге внести весомый вклад в развитие российского рынка ценных бумаг. По сути, «вэбовка» стала основой формирования в России полноценного внебиржевого рынка ценных бумаг.
Для исполнения Постановления Президиума Верховного Совета Российской Федерации от 13 января 1992 года № 2172-1 и в целях обеспечения условий, необходимых для урегулирования внутреннего валютного долга, Президентом Российской Федерации был подписан Указ от 7 декабря 1992 года № 1565 «О мерах по урегулированию внутреннего валютного долга бывшего Союза ССР». Данным указом были определены основные параметры выпуска государственных облигаций в иностранной валюте: эмитентом стало Министерство финансов Российской Федерации, счета для зачисления облигаций были открыты во Внешэкономбанке, облигации выпускались в наличном виде с индивидуальными признаками, то есть номерами. Всего выпускалось бумаг на сумму 7 млрд 885 млн долларов США. Выпуск был разбит на пять траншей с разными сроками погашения — от 3 до 15 лет.
Условия выпуска облигаций внутреннего государственного валютного займа были утверждены Постановлением Правительства Российской Федерации от 15 марта 1993 года № 222 «Об утверждении условий выпуска внутреннего государственного валютного облигационного займа». Выпуск был датирован 14 мая 1993 года.
Облигации первой серии были погашены в 1994 году, второй — в 1996 году, ОВГВЗ третьей серии не гасились, по ним в 1999 году проводилась новация, четвёртая серия была погашена в 2004 году, шестая — в 2006 году, пятая — самая большая по объёму выпуска серия (в обращении находилось бумаг этой серии на сумму 2,8 млрд долларов США) — была погашена в 2008 году, последняя, седьмая серия, — в 2011 году.
По условиям выпуска держатели этих бумаг имели право предъявлять их к оплате и погашению в течение десяти лет с момента официального погашения. Дополнительно три года по истечении этих десяти лет были предусмотрены на предъявление претензий, то есть формально история «вэбовок» должна была закончиться в 2024 году.
30 сентября 1993 года Минфин России и Внешэкономбанк подписали Агентское соглашение, в котором были определены функции Внешэкономбанка по обслуживанию выпуска ОВГВЗ. От имени Внешэкономбанка документ подписал Ю. В. Полетаев, от имени Минфина — первый заместитель министра А. П. Вавилов.
За подготовку выпуска, распространение облигаций среди клиентов, организацию обращения и осуществление операций с ними на вторичном рынке, организацию и осуществление оплаты клиентам купонов и погашения суммы основного долга по облигациям Внешэкономбанк взимал с Минфина комиссию в размере 1 % от общей суммы выпуска.
Для реализации задач по обслуживанию внутреннего государственного валютного займа во Внешэкономбанке было создано обособленное подразделение — Управление по обслуживанию внутреннего валютного долга (УОВВД), в состав которого входили отдел по урегулированию платёжных обязательств и отдел оформления и учёта операций с ценными бумагами. С сентября 1993 года Внешэкономбанк приступил к выдаче ОВГВЗ своим клиентам.
5 апреля 1994 года Внешэкономбанком и Минфином был подписан договор, которым МФ уполномочивал банк на приобретение облигаций за счёт средств, принадлежащих Министерству финансов. В начале 1994 года число держателей облигаций достигло примерно 10 тыс., и число их росло.
Для поддержания оперативности расчётов по погашению и оплате купонов по ОВГВЗ Министерством финансов были определены дополнительные платёжные агенты. С апреля 1994 года эту функцию кроме Внешэкономбанка стали выполнять 24 российских коммерческих банка (Альфа-банк, банк «Менатеп», банк «Столичный», банк «Российский кредит» и др.).
13 апреля 1994 года выпущено Письмо Банка России № 87 «О порядке осуществления на территории Российской Федерации операций с облигациями внутреннего государственного валютного облигационного займа», разъясняющее вопросы валютного регулирования в связи с эмиссией ОВГВЗ, номинированных в долларах США. В нём были сформулированы следующие положения:
- ОВГВЗ могут обращаться на территории Российской Федерации без специальных разрешений Банка России;
- вывоз ОВГВЗ за пределы РФ не допускается;
- денежные обязательства, возникающие в процессе обращения облигаций, выражаются в безналичной форме, как в рублях, так и в иностранной валюте;
- доход по облигациям выплачивается в долларах США;
- владельцы облигаций могут передать их на хранение в уполномоченные банки Российской Федерации, выступающие в качестве депозитариев.
Нерезиденты не могут выполнять функции депозитариев облигаций.
10 декабря 2003 года вышел Федеральный закон № 173 «О валютном регулировании и валютном контроле», и Письмо Банка России утратило свою силу. Теперь ОВГВЗ были отнесены к категории внешних ценных бумаг, регулируемых положениями закона. Сделки заключались по телефону или по системе SWIFT с последующим подтверждением. В 1994 году «вэбовки» появились в системе Reuters dealing, пошло активное привлечение иностранных участников к торговле этим инструментом.
Министерство финансов, судя по всему, не рассчитывало, что рынок ОВГВЗ станет одним из основных сегментов рынка ценных бумаг России. И действительно, этот рынок развивался поначалу очень вяло. Большинство владельцев ОВГВЗ не знали, что делать с облигациями.
У большинства из них была лишь надежда в будущем получить 100 % номинала бумаги. Самой распространённой стала схема передачи «вэбовок» в доверительное управление. Характерно, что в дальнейшем больше всего неприятностей у первоначальных владельцев облигаций возникало по причине невозврата ценных бумаг из доверительного управления.
Постепенно крупные пакеты ОВГВЗ стали собирать ведущие российские банки. Интерес к этим бумагам начиная с 1994 года появился и у иностранцев, которым было разрешено приобретение ОВГВЗ за рубли. Наличие объёмных пакетов ценных бумаг у профессионалов стимулировало развитие торговли этими инструментами. Рынок «вэбовок» складывался как неорганизованный, внебиржевой. Вместе с тем крупные участники нуждались в определённых правилах функционирования рынка. Появилась потребность в едином центре расчётов по ОВГВЗ, оказывающем одновременно услуги по хранению сертификатов «вэбовок», участвующих в расчётах. Таким центром по существу стал Внешторгбанк.
После перевода счетов на этот рынок пришло достаточно большое количество внешних и внутренних игроков: брокерские компании, банки. Первоначальная стоимость облигаций была невелика, и это обеспечивало необходимую прибыльность операциям. Затем в течение многих лет цена облигаций подвергалась рыночным колебаниям в зависимости от конъюнктуры, которая складывалась в России.
Уже на начальном этапе выпуска «вэбовок» функции по их обслуживанию были чётко распределены между Внешэкономбанком и Внешторгбанком. Внешэкономбанк занимался первичной выдачей ОВГВЗ и выполнял функции генерального платёжного агента Минфина России по выплате доходов, причитающихся владельцам этих облигаций, а Внешторгбанк (ВТБ) стал основным хранителем «вэбовок», поступивших на вторичный рынок и учитываемых у него на счетах ответственного хранения, центром расчётов по результатам торговли ОВГВЗ на внебиржевом рынке. Внешэкономбанк помог ВТБ приобрести соответствующий статус, направляя первичных владельцев облигаций на обслуживание во Внешторгбанк.
Рынок начал быстро развиваться в 1995—1996 годах. Погашение Минфином России первого транша ОВГВЗ в 1994 году и второго в 1996 году стимулировало его развитие. Изначально рынок ОВГВЗ по своим объёмам был даже крупнее рынка ГКО, хотя развивались они фактически параллельно. К 1997 году объём этого рынка составлял 10,3 млрд долларов США, а ежемесячный оборот по «вэбовкам» достигал 45 млрд долларов. Поскольку на рынке было много крупных российских и иностранных участников, объёмы сделок были большими — случались сделки в 5-7 и более млн долларов.
С целью дальнейшего развития рынка Внешэкономбанком были переданы на рассмотрение в Министерство финансов Российской Федерации предложения по организации депозитарного учёта ОВГВЗ открытым способом, то есть без указания в учёте номеров сертификатов облигаций, что обеспечило бы возможность вывода данного финансового инструмента на биржевой рынок.
Открытый способ учёта ОВГВЗ предполагал ведение депозитарного учёта указанных ценных бумаг в штуках и по сумме номинала в разбивке по траншам (сериям) без указания номеров сертификатов и номинальной стоимости каждой облигации. Номера сертификатов ОВГВЗ фиксировались бы в разовом порядке при приёме «вэбовок» на депозитарное обслуживание и снятии с обслуживания с одновременным приёмом/выдачей из хранилища Внешэкономбанка.
Предложения по внедрению открытого способа учёта ОВГВЗ получили поддержку Минфина России, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РФ и одобрение Банка России. Однако все участники обсуждения данного вопроса отметили, что основным препятствием перехода к открытому способу учёта ОВГВЗ является проблема арестов облигаций. Эта проблема не была полностью решена в течение всего периода функционирования рынка «вэбовок».
Одновременно с предложениями о переходе на безномерной учёт неоднократно предпринимались попытки вывода торговли ОВГВЗ на биржевую площадку (ММВБ). Но эти попытки не имели успеха, потому что вывод облигаций на биржу не мог быть осуществлён без перехода депозитариев на безномерной учёт облигаций. Условия выпуска ОВГВЗ изначально сделали «вэбовку» внебиржевым товаром.
К 1996 году свыше половины «вэбовок», находившихся в обращении, оказались в портфелях иностранных инвесторов, проявлявших большой интерес к российскому рынку ценных бумаг. Начиная с 1996 года, Bank of New York стал осуществлять совместно с Salomon Brothers программу выпуска американских депозитарных расписок, обеспеченных «вэбовками». В 1997 году сумма по номиналу облигаций, участвующих в этой программе, достигла 1 млрд долларов США. С 1998 года международный расчётно-клиринговый центр Euroclear Bank начал обслуживать ОВГВЗ. В течение чуть более полугода Euroclear Bank аккумулировал на своём счёте депо во Внешторгбанке ОВГВЗ на общую сумму по номиналу 1,5 млрд долларов США. Рынок «вэбовок» стал вторым по величине иностранных инвестиций после рынка ГКО.
Августовский кризис 1998 года нанёс серьёзный урон и этому сегменту рынка ценных бумаг. Так, количество ежедневных расчётов по ОВГВЗ сократилось в 2000 году в десятки раз до 40-50, вероятность дефолта заставила нерезидентов уйти с рынка «вэбовок».
Поскольку в Законе «О государственном внутреннем долге Российской Федерации» к внутреннему долгу была отнесена лишь задолженность по обязательствам в валюте Российской Федерации, облигации внутреннего валютного займа не учитывались в составе внутреннего долга. В 1998 году в состав государственного внутреннего долга России была включена задолженность по облигациям внутреннего валютного займа, однако с 1999 года она вновь отнесена к внешнему долгу.
На 1 января 2017 года долг по ОВГВЗ составлял 3,4 млн долл. США.
Облигации внутреннего государственного валютного займа
на сайте «Экономическая летопись России»
