ЦУМ
ЦУМ (Центральный универсальный магазин).
В начале 1996 года директор Центрального универсального магазина Александр Семёнович Воскобойников всё более склонялся к мысли о том, что с магазином надо что-то делать. ЦУМ напоминал большой рынок, где торговали все и всем. Статус бывшего флагмана советской торговли упал так низко, что надо было всё менять.
В начале лета 1996 года был проведён тендер и выбран проект реконструкции, отвечающий требованиям, предъявляемым к крупным современным универмагам. Но как это сделать, было непонятно. Анализ финансового положения ТД «ЦУМ» показал: его чистой прибыли недостаточно для проведения изменений, кредиты с высокой процентной ставкой использовать для этого неразумно.
На очередной встрече с председателем совета директоров ЦУМа О. Е. Ячником Воскобойников посетовал на арендаторов, отсутствие денег на реконструкцию, невозможность сделать из ЦУМа современный магазин. Олег Евгеньевич внимательно слушал и рассказал, что совсем недавно «Красный Октябрь» пытался привлечь деньги на развитие, разместив акции на рынке и, хотя «первое российское IPO», как эта операция была названа в прессе, не стало успешным и разместить удалось только половину акций, Ячник уверенно говорил, что эмиссия может сработать. Идея продать акции каким-то чужим людям, пусть и называемым инвесторами, пугала Воскобойникова. Времена были лихие, акции могли купить самые «непонятные» бизнесмены, и в результате можно было потерять контроль над компанией.
На следующий день Ячник приехал в ЦУМ со своим помощником Петром Шевчуком, который занимался вопросами рынков капитала в Инвестиционной фирме «ОЛМА». После нескольких встреч решение было найдено. Александру Семёновичу был представлен проект эмиссии акций, который его убедил — на продажу предлагалось выставить примерно 25-30 % компании. В этом случае вероятность концентрации значимого пакета в руках одного инвестора резко снижалась. Кроме того, этот процесс можно было контролировать.
В результате финансовым консультантом ТД «ЦУМ» была выбрана инвестиционная фирма «ОЛМА», имевшая положительный опыт работы с ЦУМом ещё с момента приватизации и хорошо известная как на российском фондовом рынке, так и среди иностранных инвестиционных институтов. Во время предэмиссионной подготовки общее собрание акционеров приняло решение о приведении стоимости акций в соответствие с реальными активами, увеличило уставный капитал общества в 500 раз за счёт увеличения номинала акции с 2 до 1000 рублей и одобрило планы совета директоров по проведению масштабной реконструкции основного здания ЦУМа на Петровке.
Заручившись согласием Воскобойникова, Ячник и Шевчук стали решать: как и кому продать акции. С местных инвесторов собрать необходимые средства было маловероятно.
Насколько недель ушло на расчёт «справедливой оценки» ЦУМа и количества необходимых для реконструкции средств. Наконец, была найдена компромиссная величина — решили попытаться привлечь 10 млн долларов.
У фирмы ОЛМА был отличный опыт работы с розницей — опыт ваучерных аукционов, скупка акций, фондовые магазины. О. Е. Ячник очень хорошо понимал, как организовать процесс продажи акций ЦУМа российскому инвестору. А вот задачу найти крупных иностранных инвесторов было поручено решить Шевчуку. Чтобы прощупать интерес иностранных инвесторов, было решено переговорить с хорошо известным по совместной работе на российском фондовом рынке иностранным инвестором — фондом Темплтона. Его управляющий директор Марк Мобиус — инвестиционный гуру развивающихся рынков — давно работал с компанией ОЛМА. В 1995 году Мобиус пригласил Ячника и Шевчука на ежегодную встречу фонда в Лос-Анджелес. Форум фонда Темплтона длился три дня, и на нём Мобиус попросил Ячника помочь ему купить интересные российские компании, имеющие потенциал роста. На тот момент практически все компании в России имели такой потенциал, реализация его зависела только от вкладываемых денег и менеджмента. В компании ОЛМА хорошо понимали, что если Мобиус вложится, а деньги уйдут в «неправильном» направлении, то для них «Темплтон» будет потерян как клиент. Но всё закончилось удачно для обеих сторон.
Вот и в этот раз Мобиус быстро откликнулся на предложение встретиться. Идея реконструкции ЦУМа показалась ему интересной, но он не хотел рисковать и попросил найти ещё несколько инвесторов, которые согласились бы разделить риски. И Шевчук, вооруженный инвестиционным меморандумом и предварительным согласием Мобиуса, полетел в Лондон. За несколько дней удалось организовать около дюжины встреч, но на большинстве из них Шевчука ждало разочарование — все видели только риски от сделки: и компания маленькая, с непонятным менеджментом, без какой-либо положительной истории, и сектор неправильный. Кроме того, с переизбранием Ельцина были проблемы — совсем некстати у него случился сердечный приступ, и самый первый вопрос, который задавали на встречах, был: «А жив ли Ельцин?».
Но удача всё-таки улыбнулась. В последний день пребывания в Лондоне у Шевчука была встреча с Юрием Островским, управляющим фондом First Russian Frontier из швейцарского банка Pictet. Фонд был большой для российского рынка (около 70 млн долларов под управлением). И Юрий оказался его большим энтузиастом. Впрочем, тогда все, кто вкладывал деньги в российские акции, должны были верить в лучшее и надеяться, что когда-нибудь потенциал российского рынка реализуется, акции выстрелят и все заработают много денег. Но вопрос с ЦУМом стоял по-другому. Зачем ему столько денег, не разворуют ли их, во что превратится ЦУМ после реконструкции. На всё у Шевчука были заготовлены ответы, которые, однако никому не были нужны. На таких встречах тот, кто задает вопросы, всегда хочет понять, с кем он имеет дело и стоит ли ему доверять. По окончании переговоров Островский сказал, что подумает и попросил держать его в курсе дела.
Улетая из Лондона, Шевчук увозил неконкретные обещания 5 инвесторов поучаствовать, если всё пойдёт по плану. Не совсем то, что хотелось бы, но лучше, чем прямые отказы.
Неожиданно перед самым отлетом из Лондона Шевчук получил сообщение. Звонили из банка Société Générale — Жак дер Мегредичян просил организовать встречу, предложив поужинать и поговорить о сотрудничестве. Жак только что был назначен управляющим директором московского офиса банка и очень хотел сделать «звёздный» проект. При этом он очень хорошо разбирался в российском фондовом рынке. Идея поднять деньги для ЦУМа показалась ему интересной. Через несколько дней после встречи он сообщил, что готов помочь в размещении акций.
Условные подтверждения намерений инвестировать теперь покрывали требуемую сумму. Осталось всё окончательно согласовать и оформить документы. Мобиус прилетел в Москву, пожелав лично встретиться с Воскобойниковым и «посмотреть в глаза» управляющему, в которого он собирался вложить деньги.
К таким встречам важно подготовить участников, чтобы их ожидания совпали с реальностью. «Темплтон» должен был стать якорным инвестором, и от успеха встречи с ним зависел успех всего размещения.
Ячник О. Е.: «Мобиус прошёлся по магазину, выпил чай у Воскобойникова в кабинете, задал несколько вопросов и остался всем доволен. Для него, опытного инвестора, всё стало ясно и понятно. Потенциал ЦУМа, стоившего на тот момент 10 млн долларов, был очевиден, главное, чтобы люди, которым он доверит деньги, не подвели. Одним словом, наш предварительный разговор с Воскобойниковым сделал своё дело, Марк в него поверил. Правда, потом Воскобойников спрашивал, почему Мобиус носит дешёвые пластиковые электронные часы и правда ли, что это тот самый нужный ЦУМу инвестор».
Через неделю, уже имея в кармане твёрдое обещание «Темплтона» вложиться в ЦУМ, Шевчук опять полетел в Лондон. На этот раз встречи прошли бодрее, вот только всех продолжал волновать Ельцин. Интересовались его здоровьем и вероятностью победы на выборах.
Ячник О. Е.: «В такой ситуации следовало найти аргументы, которые уводили в сторону от ответа на конкретный вопрос, фокусируясь на не менее важных позициях, которые можно было контролировать. Шевчук всячески пытался убедить инвесторов, что наша страна при любом исходе выборов не поменяет свой курс.
В результате трое из пяти инвесторов дали твёрдое добро на покупку, и среди них появился второй якорный инвестор — First Russian Frontier Fund Островского, поверившего в нас. Остальные двое колебались, решив ждать до последнего.
Вскоре о том, что Société Générale станет третьим якорным инвестором, сообщил Жак».
И вот на общем собрании ЦУМа было принято решение о выпуске эмиссии ЦУМа. Новым инвесторам решено было продать 30 % акций компании за 10 млн долларов. Генеральным агентом по организации размещения акций ОАО «Торговый дом ЦУМ» стала инвестиционная фирма «ОЛМА».
Эмиссия началась 1 октября 1996 года и продлилась три месяца. Полное размещение эмиссии состоялось досрочно, уже 20 декабря 1996 г. весь пакет акций был распродан. Весь выпуск был переподписан и, в конечном итоге, ЦУМ привлек более 11 миллионов долларов.
Акции приобрели иностранные портфельные инвесторы, российские фонды и российские индивидуальные инвесторы — физические лица, которые проявили большую активность по покупке акций — их вклад составил около 20 % новой эмиссии.
Таким образом, «ТД ЦУМ» выполнил основную задачу акционерного общества — успешно изыскал финансирование для проведения реконструкции, не взяв при этом ни рубля из городского и федерального бюджетов.
Сразу после выполнения первой, пожалуй, важнейшей, задачи, ЦУМ закрылся на реконструкцию и открылся через год. Но это был уже совсем другой магазин, заслуживающий другой истории.
В апреле 1997 года «ОЛМА» организует выпуск ADR первого уровня на акции ОАО «Торговый дом ЦУМ» с листингом на Франкфуртской и Берлинской фондовых биржах. Банком-депозитарием по программе выпуска ADR ЦУМа выступил The Bank of New York, реестродержателем — ЗАО «Московский фондовый центр», а ведущим менеджером этого проекта стала фирма «ОЛМА».
