Просмотр исходного текста страницы Краткосрочные бескупонные облигации Банка России

'''Краткосрочные бескупонные облигации Банка России''' (ОБР; «БОБРы»)

Решение о размещении новых краткосрочных государственных ценных бумаг для создания ликвидного рынка для коммерческих банков было принято ещё премьер-министром РФ [[Кириенко Сергей Владиленович|Сергеем Кириенко]] и объявлено об этом вместе с объявлением дефолта 17 августа 1998 года. ОБРы должны были также оттянуть часть свободных рублей с валютного рынка и ослабить давление на национальную валюту.

Банк России, нуждающийся после замораживания [[ГКО]] в предоставлении банковской системе дополнительного инструмента по управлению ликвидностью, 28 августа принял решение о начале выпуска этих бумаг. 31 августа «Вестник Банка России» во внеочередном выпуске уже публикует положения об эмиссии и обращении облигаций, сразу получивших неформальное имя «БОБРы».

Главный банк страны тогда возглавлял [[Дубинин Сергей Константинович|Сергей Дубинин]].

Председатель [[ФКЦБ]] [[Васильев Дмитрий Валерьевич|Дмитрий Васильев]] 1 сентября заявил о незаконности выпуска ОБР, так как он не был зарегистрирован в установленном законом порядке. Комиссия предупредила всех профучастников фондового рынка, что все сделки с этими бумагами будут незаконными и могут служить основанием для отзыва лицензий.

При этом Васильев не подвергал сомнению макроэкономическую целесообразность эмиссии «БОБРов», спор шёл о юридической стороне вопроса. Стороны по-разному трактовали действующее законодательство. При этом для всех было очевидно, что ОБР являются для банков фактически единственным инструментом управления ликвидностью и одновременно «оттягивают» рубли с валютного рынка.

Банк России ответил, что согласно российской Конституции их основная функция — обеспечение стабильности рубля. Для достижения этой цели он может осуществлять необходимые действия, в том числе выступать в качестве заёмщика. Федеральные органы государственной власти не имеют права вмешиваться в его деятельность по реализации его законодательно закреплённых функций и полномочий. После чего в тот же день зарегистрировал первый выпуск краткосрочных бескупонных облигаций № 211001 СЗК со сроком обращения две недели. Соглашение с ЦБ об участии в операциях с ОБР тогда заключили 27 кредитных организаций дилеров ГКО-ОФЗ. В основном это были мелкие и средние банки, наименее пострадавшие от кризиса. Крупным банкам тогда было явно не до «БОБРов» — у них было достаточно серьёзных проблем. Однако первый аукцион по размещению ОБР первого выпуска, проведённый 2 сентября, признали несостоявшимся. Это не уменьшило энтузиазма Банка России и на следующий день он выставил ОБР в торговой системе [[ММВБ]] в режиме доразмещения.

Кроме того, Банк России 4 сентября объявил, что с 14 сентября будет принимать ОБР в обеспечение ломбардных, внутридневных кредитов и кредитов ''overnight''.

Первая сделка с ОБР в торговой системе ММВБ была заключена 8 сентября. Тогда продали всего 16 облигаций по цене 98,49 % от номинала, что соответствовало доходности в 70 % годовых. Первым покупателем стал Белгородпромстройбанк, торгующий через [[СПВБ]].

11 сентября новым председателем Банка России был утверждён [[Геращенко Виктор Владимирович|Виктор Геращенко]]. 15 сентября он заявил на заседании бюджетного комитета Госдумы, что поддерживает идею обмена ГКО на ОБР. При этом он дал, казалось бы, убийственный аргумент за своё решение: «Этот вопрос обсуждался на встрече с президентом». Количество участников по операциям с ОБР, заключивших соответствующее соглашение с ЦБ, после этого сразу возросло до 98 кредитных организаций.

Впрочем, прошедший 16 сентября аукцион по размещению ОБР выпуска № 211005СВК вновь был признан несостоявшимся. Тогда не теряя времени Банк России 17 сентября начал обменивать коммерческим банкам на «БОБРы» замороженные у них госбумаги. И вот, наконец, 30 сентября аукцион по ОБР впервые был признан состоявшимся. Доходность по средневзвешенной цене размещенного выпуска ОБР (регистрационный № 211006) составила 86,90 % годовых. Количество кредитных организаций, заключивших соглашения с ЦБ для участия в операциях с ОБР, увеличилось до 145.

Операции репо с ОБР по схеме «каждый против каждого» стали проводиться Банком России с 8 октября. Эта схема означала, что продавать облигации с условием обязательного обратного выкупа участники рынка могли не только Банку России, но и друг другу. Таким образом банки, которые на тот момент кредитовались только у ЦБ под залог его бумаг, смогли кредитовать и друг друга.

14 октября состоялся новый аукцион по размещению ОБР серии № 211007. Срок обращения облигаций при этом увеличился с 28 до 42 дней, а количество кредитных организаций, заключивших соглашение с ЦБ для участия в операциях с ОБР, увеличилось до 191.

Срок обращения облигаций 28 октября увеличился до 56 дней, в этот день состоялся аукцион по размещению ОБР серии № 211008. Количество кредитных организаций, заключивших соглашение с ЦБ для участия в операциях с ОБР, увеличилось уже до 204.

12 ноября впервые на рынке ОБР был признан состоявшимся аукцион репо. Заявки были удовлетворены по ставке 19,92 % годовых. Банки могли указывать ставку, по которой готовы были привлекать деньги под залог базовых выпусков ОБР (срок погашения составлял не менее семи календарных дней).

Спокойно наблюдать за этой «вакханалией» или «триумфом» своих конкурентов ФКЦБ не могла, и 30 ноября комиссия приостановила действие генеральной лицензии ЦБ, дающей ему право на лицензирование профессиональной деятельности на фондовом рынке кредитных учреждений. Условием её возвращения было названо устранение Банком России нарушений законодательства, допущенных при выпуске «БОБРов». Дмитрий Васильев заявил, что Банк России «подставил» ММВБ, «навязав» бирже свои облигации, которые по сути представляют собой «незаконные ценные бумаги». Одновременно, по его мнению, ЦБ «подставлял» банки, совершающие с ними операции, так как сделки тоже противоречили закону и по Гражданскому кодексу могли быть признаны ничтожными.

К борьбе с ЦБ 3 декабря был подключен Генеральный прокурор РФ Юрий Скуратов, направивший Президенту РФ письмо, в котором он сообщал о незаконности решения ЦБ выпустить ОБР.

Начальник департамента управления внутренним государственным долгом Минфина [[Златкис Белла Ильинична|Белла Златкис]] по этому поводу сказала: «Очень печально, когда государственные органы не могут договориться о чисто технических деталях реализации верного и важного макроэкономического решения». По её мнению, для этого существует множество способов. А директор департамента операций на открытом рынке Банка России [[Корищенко Константин Николаевич|Константин Корищенко]] отметил, что европейский Центробанк считал облигации национальных банков одним из основных инструментов денежно-кредитной политики. «Макроэкономическую необходимость бумаг никто не отрицает, а вопрос юридического оформления можно решить за столом переговоров. ЦБ и правительство договариваются и по более важным проблемам — инфляции, бюджета и т. д.»

В результате всех этих пертурбаций, 9 декабря Банк России не сумел продать на аукционе ни одной своей облигации. Из-за сложившейся обстановки — несогласованность позиций Банка России и ФКЦБ повышала инвестиционный риск — потенциальные покупатели захотели за участие слишком много, и это не устроило ЦБ. Спрос был небольшим: при объёме эмиссии 3 млрд рублей он составил 410 млн. Участники рынка объяснили высокий уровень доходности аукционных заявок нестабильностью валютного рынка и падением курса рубля, ведь именно доллар в то время (да и не только в то) был альтернативой облигациям ЦБ, больше вкладывать деньги было некуда.

Напряжение нарастало, и 23 декабря аукцион по размещению ОБР серии № 211012 признали несостоявшимся. Банк России остался недоволен уровнем доходности, предложенной участниками аукциона.

26 января в разрешение конфликта вокруг вопроса о законности эмиссии бескупонных облигаций Банка России («БОБРов») по поручению президента Ельцина была втянута правительственная комиссия по вопросам финансовой и денежно-кредитной политики. Решающее значение при вынесении решения сыграли заключения Минфина и Минюста.

Банку России тогда удалось на время отбить атаку Генпрокуратуры и ФКЦБ. Комиссия признала, что выпуск «БОБРов» был необходим, поскольку давал ЦБ возможность осуществлять денежно-кредитную политику в отсутствие рынка госбумаг. Было решено, что действия ЦБ в целом были правильными, а разногласия ведомств объясняются несовершенством законодательства. Поэтому комиссия поручила Минфину, ЦБ РФ и Минюсту в недельный срок подготовить изменения к закону о Банке России, которые предоставляли бы ЦБ право осуществлять регистрацию ценных бумаг.

До внесения изменений в законодательство Банку России предложили эмитировать финансовые инструменты, не требующие регистрации в ФКЦБ, например, векселя. Также было решено подготовить проект постановления правительства, обязывающего ФКЦБ в оперативном порядке осуществлять регистрацию «БОБРов» накануне их выпуска Банком России.

Понимая, что этот раунд проигран, 27 января председатель ФКЦБ Дмитрий Васильев был вынужден сообщить, что удовлетворён решением правительственной комиссии. А 3 февраля он заявил на пресс-конференции, что ФКЦБ зарегистрирует бумаги Банка России, как только получит подписанный протокол заседания комиссии.

Впрочем, Банк России всё-таки пытался остановить конфликт. Неслучайно он приостановил эмиссию своих облигаций. 3 февраля Банк России погасил предпоследний из обращавшихся на тот момент на рынке выпуск своих облигаций на 1,6 млрд рублей. В обращении оставалась единственная серия «БОБРов» объёмом 1 млрд рублей. Она была погашена в срок — 17 февраля. После этого, разместив 12 выпусков облигаций на общую сумму 26 млрд рублей, Банк России сделал паузу.

Рынок не пострадал от этого, так как тогда же появились новые бумаги Минфина, эмитированные в результате реструктуризации ГКО-ОФЗ.

Законопроекты по поправкам к законам «О Центральном банке» и «О рынке ценных бумаг» были рассмотрены на заседании правительства 28 апреля 1999 года и были одобрены.

Правительство предложило дополнить закон формулировкой: «Центральный банк РФ с целью реализации денежно-кредитной политики может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых только среди кредитных организаций. Процедура эмиссии облигаций Банка России осуществляется в соответствии с нормативными актами Банка России. Банк России осуществляет регистрацию выпусков облигаций Банка России».

Теперь поправки должна была утвердить Госдума. Но шло время, и в июне правительство отозвало из Госдумы проект закона, разрешающего Центробанку выпускать свои облигации «на доработку» из-за отрицательного заключения президента. Его аргумент был весьма оригинален: помимо того, что не удалось отыскать мировых прецедентов выпуска Центробанком собственных ценных бумаг, специалисты из администрации Ельцина выразили сомнения в целесообразности запуска новой «пирамиды» государственных ценных бумаг, аналогичных печально известным ГКО. При руководстве правительством [[Черномырдин Виктор Степанович|Черномырдина]] и необходимости финансирования выборов эти бумаги их не беспокоили. И вот теперь чиновники прозрели и слово «[[ГКО]]» вдруг стало вызывать у них раздражение сравнимое с чувством к бумагам с другой аббревиатурой из трёх букв — «[[МММ]]».

Председателю ФКЦБ в результате полугодового сражения всё же не удалось добиться полного запрета на выпуск «БОБРов». В начале июля, по-прежнему оценивая их как крайне негативное явление, Дмитрий Васильев заявил, что раз уже юридическая база для размещения «БОБРов» подготовлена, то теперь необходимо ограничить выпуск облигаций Центробанка России (ОБР) объёмом в 5 млрд рублей, а не запретить их (Банк России предлагал остановиться на 10 млрд). Соответствующие предложения были направлены им на имя первого вице-премьера [[Христенко Виктор Борисович|Виктора Христенко]]. По мнению главы ФКЦБ, эта сумма является предельной, поскольку «БОБРы» могут рассматриваться в качестве инструментов, конкурирующих с инвестициями в реальный сектор, тем самым государство упустит шанс сделать наметившийся тогда экономический рост устойчивой тенденцией.

Выстояв в длившейся целый год тяжёлой борьбе с несколькими российскими ведомствами, каждое из которых утверждало, что действует во благо страны, Банк России в сентябре возобновил выпуск своих бескупонных облигаций. Произошло это в том числе после вмешательства МВФ, который поставил условием кредитования России разрешение ЦБ выпускать собственные облигации. В результате новый закон о поправках был подписан, правительство Владимира Путина утвердило порядок эмиссии. Объём выпуска бумаг определили на уровне 25 млрд рублей до конца года (такую цифру заложили в бюджете). Сроки, на которые облигации выпускались, единолично определялись Банком России. ЦБ тестировал рынок и определял сроки погашения «БОБРов», согласовывая их с датами выплат государства по другим долгам.

20 октября 1999 года ФКЦБ передала Минфину полномочия по регистрации эмиссии облигаций Банка России. К тому моменту убеждённый противник «БОБРов» Дмитрий Васильев покинул кабинет председателя ФКЦБ.

Первые новые старые бумаги появились на рынке уже в ноябре.

Право на эмиссию Банком России собственных облигаций в целях реализации денежно-кредитной политики было установлено ст. 44 Федерального закона от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».

Эмиссия ОБР осуществляется в соответствии со ст. 27.5-1 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». В соответствии с ним облигации Банка России выпускаются в документарной форме на предъявителя с обязательным централизованным хранением. Эмиссия облигаций осуществляется без государственной регистрации выпуска и без проспекта эмиссии.

Порядок выпуска и обращения облигаций регулируется Положением «О порядке эмиссии облигаций Банка России» от 29.03.2006, № 284-П.

ОБР выпускаются в форме купонных облигаций на сроки 3, 6 или 12 месяцев, номинальной стоимостью 1000 рублей. ОБР включены в Ломбардный список Банка России. Погашение ОБР осуществляется по номиналу. Купонный период установлен равным 3 месяцам. Доходность ОБР привязана к ключевой ставке Банка России. Купонный доход начисляется за каждый день купонного периода по ключевой ставке, действующей в этот день.

Размещение и доразмещение выпусков ОБР осуществляется на аукционах. Аукционы по размещению (доразмещению) ОБР проводятся на торгах Публичного акционерного общества «[[Московская биржа]] ММВБ-РТС»

Там же на торгах осуществляется вторичное обращение ОБР.
----
[[Файл:Elr logo.png|100 px|right|link=http://letopis.ru]]
[http://fr.letopis.ru/securities/15 '''Краткосрочные бескупонные облигации Банка России'''<br> на сайте «Экономическая летопись России»]

[[Категория:Ценные бумаги]]
[[Категория:Москва]]